Endüstriyel ve finansal şirketler arasındaki fark artık net değil. Her ikisi de artık finansal varlık portföylerini yönetme etrafında örgütlenmiş mali sermaye birimleridir. Stephen Maher ve Scott Aquanno, bu gelişmelere eşlik eden küresel yeniden yapılanmanın işçi sınıfı yaşamını kesinlikle daha güvencesiz hale getirdiğini, ancak finansın basitçe üretimin içini boşaltmak şöyle dursun, aslında son on yılların kapitalist küreselleşmesinin ayrılmaz bir parçası olduğunu yazıyorlar.
Hem eleştirel akademisyenler hem de ilerici politikacılar bugün finansın “gerçek” endüstriyel ekonomi üzerinde parazitik ve aşındırıcı bir güç olduğu görüşünü geniş çapta benimsemişlerdir. Bu perspektife göre, ‘finansallaşma’ Amerikan kapitalizminin çöküşünün habercisidir – finansal olmayan şirketleri “kısa vadeci” bir bakış açısı almaya ve uzun vadeli ekonomik sağlık ve istikrar için işlevsiz olacak şekilde yeniden yapılandırmaya zorlamaktadır. Yine de bu tür açıklamalar, basitçe üretimin içini boşaltmak şöyle dursun, finansın aslında son on yılların kapitalist küreselleşmesinin ayrılmaz bir parçası olduğu yolları gizlemektedir.
Bu, bugün yeni bir sermaye birikimi rejiminin konsolidasyonuyla sonuçlanmıştır: yeni bir mali sermaye. Geleneksel “dışardan-içeriye” finansallaşma anlayışının aksine, bu sadece finans sektörünün sanayi şirketleri üzerinde güçlendirilmesini gerektirmez. Daha ziyade, iki düzeyde gerçekleşmiş olan finansal ve endüstriyel sermayenin kaynaşmasına atıfta bulunur: 1) sanayi şirketi içinde; ve 2) sanayi kuruluşu ile daha geniş finansal comradetem arasında. Bu süreçte, sanayiciler finansörler haline gelirken, finansörler sanayi firmalarının yönetimine daha aktif ve doğrudan dahil oldular.
Dış yatırımcı baskısı tarafından dayatılmak şöyle dursun, finans ve endüstrinin bu kaynaşması, başlangıçta sanayi firmasının kendi içinde, çeşitlendirme ve uluslararasılaşmaya uyarlanabilir bir yanıt olarak ortaya çıktı. II. Dünya Savaşı’ndan sonraki on yıllarda giderek daha küresel ve heterojen operasyonları yönetme zorluğu, holdinglerin, yatırım üzerindeki kontrol merkezi olarak kalsa bile, belirli işletmelerin yönetimini ademi merkeziyetçiliğe yönlendirmesine neden oldu. Şimdi ‘genel müdürler’ olarak adlandırılan şey, yatırım işlevleriyle giderek daha fazla ilgilenirken, operasyonel görevler alt düzey yöneticilere indirildi. Zamanla, giderek kendi kendine yeten iş bölümleri, bağımsız firmalarmış gibi üst düzey yöneticilerden yatırım için rekabet etmeye başladı.
Bu tür iç sermaye piyasalarının gelişimi, örneğin şirket saymanının güçlü mali işler müdürüne dönüşmesinde kayıtlı olan firma içindeki finansal işlemlerin genişlemesine ve artan otoritesine katkıda bulunmuştur. Bu, sanayi firmasının bir “üretim sisteminden” bir “yatırım sistemine” yeniden yapılandırılmasına işaret ediyordu – hem iç operasyonlara hem de yeni dış fırsatlara rekabetçi bir şekilde para-sermaye tahsis eden bir yatırım grubu. Bu şekilde, kurumsal örgütlenmenin artan ölçeği, kapitalist rekabeti bastırmadı, aksine fiilen yoğunlaştırdı. Bu artan mali disiplin, verimliliği artırmak, maliyetleri düşürmek ve marjları artırmak için yeni baskılar uyguladı.
Sanayi firmasının finansallaşmış yeniden yapılanması, 2000’li yılların başında, kurumsal organizasyonun çok bölümlü holding biçiminden çok katmanlı yan kuruluş biçimine geçişle sonuçlandı . İkincisi, ikincil bir alt yüklenici katmanının yanı sıra iç iş bölümlerini son derece esnek ve rekabetçi küresel üretim ve yatırım ağlarına organize eden bir “sistem entegratörü” işlevi yerine getirir. İç faaliyet bölümleri gibi, bu taşeronların stratejileri de tamamen, küresel güçleri devlet tarafından korunan iki belirleyici varlığa sahip olmalarıyla güvence altına alınan büyük çokuluslu şirketlerden yatırım için rekabet etmeye yöneliktir: fikri mülkiyet ve marka hakları. Açıkçası, küresel olarak entegre bir finansal sistem, bu kurumsal örgütlenme biçiminin geliştirilmesi için gerekli bir koşuldur.
Finansal olmayan şirket içindeki bu dinamikler, bu tür şirketler ve finansal kurumlar arasında daha sıkı ve daha kapsamlı bağlantıların kurulmasıyla güçlendirildi. Sonuç, finansın gücünü sermaye birikimi yapısı içinde daha da sağlamlaştıran kurumsal bir rejim oldu – finansal ve finansal olmayan şirketleri kapsayan ve iç içe geçiren – oldu. Önceki neoliberal dönemde, rakip finansal kurumların takımyıldızları, sanayi şirketleri üzerinde geniş bir etki ve disiplin uyguladı. Bununla birlikte, yalnızca 2008 krizinin ardından, dış yatırımcıların yeni mali sermayeyi tanımlayan kurumsal yönetimde daha aktif ve doğrudan bir rol oynamaya başlaması sağlandı.
Yeni mali sermayeye geçişteki en önemli faktör, 2008’den sonra belirli bir dizi finansal kurumun artan merkeziliğiydi. Bu, finansal sistem içinde birbirine bağlı üç kayma yoluyla gerçekleşti ve bunların hepsi geleneksel bankacılık sisteminden uzaklaşıp varlık yönetimine dayanan yeni bir modele doğru derin bir hareket anlamına geliyordu: 1) pasif olarak yönetilen yatırım fonlarına doğru tarihi kayma; 2) yeni türlerde daha aktif hedge fonların ortaya çıkması; ve 3) özel sermaye şirketlerinin önemli ölçüde büyümesi. Bu kategorilerin her birindeki firmaların kendileri “yeni” olmasalar da, yine de yenilikçi örgütsel biçimler ve sanayi şirketleriyle daha yakın ilişkiler geliştirdiler.
Bunlar arasında en önemlisi, pasif olarak yönetilen yatırım fonlarının genişlemesiydi. Bu tür fonlar hisseleri süresiz olarak elinde tutar ve yalnızca belirli bir endeksteki firmaların değişen ağırlığını yansıtacak şekilde işlem görür (örneğin, NASDAQ, S&P, vb.). Bu fonlar, hisse senedi ticareti yaparak sanayi şirketlerine disiplin uygulayamadıkları için, hisse sahibi oldukları firmaları etkilemek için daha doğrudan yöntemlere yöneldiler. Bu firmalar ile etkilemeye çalıştıkları şirketler arasındaki temasların ve kurumsal bağlantıların artan sıklığı, onu önceki neoliberal dönemden ayıran yeni mali sermayenin çok önemli bir yönüdür.
Varlıkların bu pasif olarak yönetilen fonlar içinde muazzam bir şekilde yoğunlaşması ve merkezileştirilmesi, Elliott Management, Starboard Value, Carl Icahn ve ValueAct gibi yeni bir aktivist hedge fon grubunun yükselişini de destekledi. Bu tür fonlar, yönetim kurullarına baskı yaparak düşük performans gösteren şirketleri etkilemeye çalışır. Bu aktivistler tarafından itilen reformlar tüm yatırımcılara fayda sağladığından, genellikle önemli ölçüde daha büyük özkaynak bloklarına sahip pasif fonların onayıyla karşılaşırlar – hatta şirket kurullarında oturabilecek ve içeridekilerin direnebileceği reformları denetleyebilecek ideal ‘dış direktörleri’ temsil ederler. Sonuç olarak, bu hedge fonları “ağırlıklarının üzerinde yumruk atabilir” ve kurumsal strateji üzerinde büyük bir etki yaratabilir.
Bu yeni finansal kontrol takımyıldızını güçlendiren, Blackstone ve Apollo gibi firmalar tarafından yönetilen özel sermaye fonlarının artan gücü olmuştur. Bu firmalar, hisse satın aldıkları şirketler üzerinde tam kontrol sahibi olurlar, genellikle sonunda varlıklarını parçalara ayırır ve yeniden satarlar. Finansal yöneticiler ve endüstriyel varlıklar arasındaki bu bağlantı, yeni mali sermayeyi oluşturan kaynaşmanın en samimi örneğidir. Dahası, iç faaliyet bölümleriyle olan ilişkisi, finans ve sanayi arasındaki benzer şekilde yakın bir bağlantıyı yansıtan çok katmanlı yan kuruluş formunun örgütsel biçimi ve stratejik uygulamaları ile özellikle yakından paralellik göstermektedir.
Bu gelişmelerin bir sonucu olarak, bugün artık endüstriyel ve finansal şirketler arasında net bir fark yoktur – her ikisi de artık finansal varlık portföylerini yönetme etrafında örgütlenmiş mali sermaye birimleridir. Yine de, bu gelişmelere eşlik eden küresel yeniden yapılanma, işçi sınıfı yaşamını kesinlikle daha güvencesiz hale getirmiş olsa da, yeni mali sermayenin ortaya çıkışı, Amerikan çokuluslu şirketlerinin rekabet gücü pahasına gelmemiştir. Yeni mali sermaye, kapitalist gerilemeden ziyade, dinamik, rekabetçi ve esnek küresel üretim, yatırım ve kapitalist sınıf iktidarı ağlarının oluşturulmasıyla oluşturulmuştur.
♣♣♣
Notlar:
- Makale, Eleştirel Sosyoloji’de (2021) Yeni Finans Sermayesi: Kurumsal Yönetim, Finansal Güç ve Devlet’e dayanmaktadır.
Yorumlar kapalı.